يتفق الخبراء على أن الخلفية الأساسية تشير إلى مزيد من ارتفاع الدولار الأمريكي

• يتخلى الدولار الأمريكي عن بعض مكاسبه، لكن معظم محللي البنوك يتوقعون أن يمتد الاتجاه الصعودي الأوسع خلال الأشهر المقبلة.
• ويُنظر إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وقوة البيانات الأمريكية، والتشديد النقدي من جانب Fed، على أنها عوامل تدعم الطلب على الدولار الأمريكي.
• ومن المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة ما بين ثلاث وأربع مرات خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة.

يُظهر الدولار الأمريكي (USD) نبرة أكثر ليونة بشكل معتدل يوم الأربعاء، متأثرًا بالتراجع الأخير في عوائد سندات الخزانة الأمريكية وبعض التعليقات المائلة للتيسير من رئيس Fed في نيويورك جون ويليامز. وقد تراجع مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات، إلى 101.20 بعد أن سجل أعلى مستوياته في شهرين فوق 101.60 يوم الثلاثاء، لكنه لا يزال في طريقه لتحقيق مكسب شهري بنسبة 1.8%.

ويرى محللون في بعض أكبر بنوك العالم أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وصعود أسعار النفط الناجم عن الحرب في الشرق الأوسط بما يعزز التضخم العالمي، وإعادة تأكيد التزام الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بمكافحة التضخم، هي الأسباب الرئيسية وراء الاتجاه الصعودي للدولار الأمريكي. وفي هذا السياق، يتوقع معظمهم أن يواصل الدولار الأمريكي ارتفاعه حتى نهاية العام.

تواصل قوة الدولار مع بقاء مسار Fed والعوائد والنفط في صدارة مخاطر الصعود

يسلط محللو ING الضوء على أن الدولار الأمريكي واصل الارتفاع يوم الثلاثاء، إذ لا تزال العوائد المرتفعة على الآجال الطويلة تضغط على شهية المخاطرة العالمية، ما يترك «العملات منخفضة السيولة ومرتفعة البيتا تتحمل معظم العبء». ويشيرون إلى أن الين الياباني لا يزال «الاستثناء الوحيد من الاتجاه الأوسع لقوة الدولار».

وقال ING في مذكرة: «إن بعض الاستقرار في شهية المخاطرة قد يخفف قليلًا من بريق موجة صعود الدولار»، لكنه حذر من أنه مع وجود «مجال أمام الأسواق لإعادة تسعير احتمال أعلى لرفع Fed للفائدة في أكتوبر، فقد يكون من المبكر إعلان بلوغ هذه الحركة للدولار ذروتها»، ما يشير إلى أن أي توقف قصير الأجل في تقدم العملة من غير المرجح أن يمثل قمة نهائية.

من المتوقع أن يرفع Fed أسعار الفائدة عدة مرات خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة

يشير محللو OCBC إلى أن الانخفاض الأخير في طلبات إعانة البطالة يبرز متانة سوق العمل وأن «مخاطر مفاجأة صعودية في بيانات الوظائف غير الزراعية تبدو آخذة في الازدياد». ويضيف OCBC أن «تقرير توظيف أقوى من المتوقع من المرجح أن يعزز توقعات المزيد من التشديد من جانب Fed، ويبقي عوائد سندات الخزانة مرتفعة، ويوفر دعمًا إضافيًا للدولار الأمريكي». ومع أخذ كل ذلك في الاعتبار، يتمثل السيناريو الأساسي لدى OCBC في «ارتفاع معتدل للدولار الأمريكي حتى نهاية العام»، لكنه يحذر من أن «الأسواق تسعّر حاليًا ما يقرب من أربع زيادات في أسعار الفائدة من Fed خلال العام المقبل، وهو ما يبدو مفرطًا في التشدد».

وفي السياق نفسه، يلاحظ Rabobank أن «صافي المراكز الشرائية على الدولار الأمريكي لم يتغير إلى حد كبير، إذ ارتفعت كل من المراكز الطويلة والقصيرة بمقدار 2,000 مركز لكل منهما»، في حين أن «منحنى OIS يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون يتمركزون على أساس أكثر من ثلاث زيادات بحلول نهاية العام المقبل». وبالنظر إلى الصورة مجتمعة، فإن مزيج البيانات الأمريكية القوية، والعوائد المرتفعة، واستمرار مخاطر صعود النفط، يترك الدولار مدعومًا بشكل جيد، مع بروز الين فقط كاستثناء ملحوظ عن «الاتجاه الأوسع لقوة الدولار».

ويبرز محللو MUFG/BTMU أن سوق أسعار الفائدة الأمريكية يتوقع الآن أن يقدم Fed «ما يقرب من 100 نقطة أساس إضافية من رفع أسعار الفائدة خلال العام المقبل»، وهو تحول «يعزز دعم الدولار الأمريكي من صدمة إيجابية في شروط التبادل التجاري للاقتصاد الأمريكي ناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة». ويشيرون إلى أن الجمع بين مسار أكثر تشددًا لرفع الفائدة من جانب Fed وارتفاع تكاليف الطاقة يدعم جاذبية الدولار مقارنةً بنظرائه الرئيسيين.