الدولار الأمريكي: عمليات إعادة شراء سندات الخزانة تثير تساؤلات مالية – BBH
تشير Brown Brothers Harriman (BBH) إلى أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل قد عوضت معظم تراجعها عقب إعلان وزارة الخزانة توسيع برنامج إعادة الشراء، في حين لا يزال الدولار الأمريكي (USD) تحت الضغط. ويرى البنك أنه رغم أن عمليات إعادة الشراء من شأنها تحسين السيولة وتسطيح منحنى العائد، فإن توقيتها ينطوي على مخاطر خلق انطباع بأن وزارة الخزانة تحاول إدارة تكاليف الاقتراض طويلة الأجل، ما قد يقوض المصداقية المالية للولايات المتحدة ويضغط على الدولار.
إجراءات وزارة الخزانة تضغط على الدولار
"لقد عوضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل معظم تراجع أمس الذي جاء بفعل إعلان وزارة الخزانة الأمريكية عن إعادة الشراء، بينما واصل USD انخفاضه."
"تُعد إعادة شراء وزارة الخزانة في جوهرها مبادلة لإدارة الدين. إذ تشتري وزارة الخزانة السندات الأقدم والأقل سيولة وتلغيها (off-the-run) لصالح ديون جديدة وأكثر سيولة (on-the-run) تُصدر عبر مزادها المنتظم. ويبقى إجمالي الدين كما هو، لكن تركيبته تتحول نحو أوراق مالية أحدث وأكثر سيولة."
"من المرجح أن يُموَّل الحجم الإضافي لإعادة الشراء على الهامش من خلال زيادة إصدار أذون الخزانة. كما أن زيادة المعروض في الآجال القصيرة، إلى جانب شراء السندات طويلة الأجل، يشيران إلى منحنى عائد أكثر تسطحًا. ومع ذلك، ينبغي أن يكون الأثر محدودًا نظرًا لصغر حجم هذه العمليات مقارنة بإجمالي سوق سندات الخزانة (31.4 تريليون دولار)."
"إن توقيت إعلان وزارة الخزانة عن إعادة الشراء يبعث برسالة أقل طمأنينة. فقد وسعت وزارة الخزانة عمليات إعادة الشراء في الآجال الطويلة بعد وقت قصير من وصول عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007. ويشير ذلك إلى أن المعروض الكبير من الديون (العامة والخاصة) بدأ يضغط على سيولة الآجال الطويلة، وأن وزارة الخزانة أصبحت أكثر انزعاجًا من ارتفاع تكاليف الاقتراض."
"وخلاصة القول، إن الانطباع بأن وزارة الخزانة تدير العوائد بدلًا من السيولة يقوض المصداقية المالية للولايات المتحدة ويشكل عامل ضغط على USD."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
