Zloty polacco: toni restrittivi, ma prospettive deboli per il PLN – Commerzbank

Tatha Ghose di Commerzbank riferisce che il governatore della NBP Adam Glapinski ha adottato un tono restrittivo, ma ha di fatto segnalato che non ci saranno interventi almeno fino al primo trimestre, escludendo un rialzo a dicembre. Le nuove proiezioni indicano un’inflazione superiore all’obiettivo anche nel 2027, persino in presenza di agevolazioni fiscali. Ghose avverte che affidarsi a misure temporanee sui prezzi dei carburanti rischia di mantenere la politica monetaria troppo accomodante e considera questo scenario negativo per lo zloty.

Il rinvio della stretta monetaria pesa sullo zloty

«La Banca nazionale polacca (NBP) ha tenuto ieri la consueta conferenza stampa mensile successiva alla riunione, durante la quale il governatore Adam Glapinski ha descritto il Comitato di politica monetaria (MPC) come orientato a una linea restrittiva, ma il segnale concreto è rimasto quello dell’inazione. Ha riconosciuto che la discussione è stata “accesa” e ha affermato che il Comitato temeva di dover alzare i tassi, ma ha di fatto escluso dicembre perché tradizionalmente si tratta di una riunione “festiva”. Il primo trimestre resta quindi il primo momento plausibile per una stretta monetaria.»

«Le nuove proiezioni indeboliscono le ragioni a favore dell’attesa. Se il governo non prorogasse al 2027 i tagli alle imposte sui carburanti, l’inflazione misurata dall’indice dei prezzi al consumo (CPI) balzerebbe a quasi il 5% su base annua nel primo e nel secondo trimestre. Ma, anche qualora le agevolazioni fiscali fossero prorogate, si prevede comunque che l’inflazione superi il 3,5% su base annua nel primo semestre del 2027, al di sopra del limite superiore dell’intervallo obiettivo della NBP. Il rincaro delle materie prime e dei generi alimentari, l’elevata inflazione dei prezzi alla produzione (PPI) e il crescente rischio di effetti di secondo impatto rafforzano questo messaggio.»

«Glapinski ha citato una crescita più debole, aumenti salariali più contenuti e il ritorno dell’inflazione all’obiettivo a ottobre come ragioni per mantenere i tassi invariati a novembre. Tuttavia, l’apparente disinflazione di ottobre è derivata da un intervento amministrativo temporaneo sui prezzi dei carburanti, non da un’effettiva moderazione dell’inflazione di fondo. La politica monetaria non dovrebbe restare ostaggio delle decisioni del governo sulle imposte sui carburanti, sulle tariffe elettriche e sulle misure di protezione.»

«Lo zloty è già in forte calo. Mantenere lo status quo della politica monetaria a causa di una flessione dell’inflazione dovuta ai prezzi amministrati finirà per essere di cattivo auspicio per la valuta.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)