โมเดลการเข้าซื้อบิตคอยน์ของ Strategy (MSTR) เผชิญการจับตาอย่างใกล้ชิด ขณะที่ต้นทุนของ STRC ปรับตัวสูงขึ้น

• โมเดล STRC ของ Strategy ช่วยสนับสนุนการเข้าซื้อ Bitcoin ในช่วงครึ่งแรกของปี แต่เงินปันผลรายปีเพิ่มขึ้นเป็น 725 ล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับประสิทธิภาพด้านต้นทุน
• นักวิเคราะห์ของ K33 ระบุว่า การโอน Bitcoin จำนวน 17,700 เหรียญของรัฐบาลสหรัฐไปยัง Coinbase Prime ไม่ได้บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ของการขาย
• ค่าสหสัมพันธ์ 30 วันของ Bitcoin กับ Nasdaq เพิ่มขึ้นสู่ 0.6 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน แม้ว่าปริมาณการซื้อขายสปอตรายวันของ BTC จะลดลง 10%

กลยุทธ์การจัดหาเงินทุน STRC ของ Strategy (MSTR) ช่วยเพิ่มการถือครอง Bitcoin (BTC) ในช่วงครึ่งแรกของปี แต่ก็ทำให้โครงสร้างเงินทุนมีต้นทุนสูงขึ้น ส่งผลให้เกิดการพิจารณาถึงประสิทธิผลของกลยุทธ์ดังกล่าว ตามรายงานของ K33 เมื่อวันอังคาร

โมเดลการสะสม Bitcoin ของ Strategy ถูกจับตาท่ามกลางการฟื้นตัว

STRC ฟื้นตัวกลับมาใกล้มูลค่าที่ตราไว้ 100 ดอลลาร์ โดยปิดที่ 99.90 ดอลลาร์ หลังจากช่วงเวลาที่ยาวนานของการซื้อหุ้นคืนอย่างหนัก เครื่องมือดังกล่าวช่วยให้ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) เข้าซื้อ BTC ได้เกือบ 100,000 เหรียญในช่วงครึ่งแรกของปี แต่ก็เพิ่มภาระเงินปันผลและต้นทุนเงินทุนด้วย

K33 ได้ทดสอบสถานการณ์สมมุติที่ Strategy ไม่ได้ใช้ STRC เพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อ Bitcoin ในช่วงครึ่งแรกของปี ภายใต้สถานการณ์นี้ Strategy จะถือครอง BTC จำนวน 843,303 เหรียญ ณ วันจันทร์ เทียบกับการถือครองจริงที่ 848,250 เหรียญ ดังนั้นบริษัทจึงสะสม BTC ได้มากขึ้น 4,947 เหรียญจากการใช้กลยุทธ์การจัดหาเงินทุนปัจจุบัน

“โมเดลหุ้นบุริมสิทธิเป็นความผิดพลาดหรือไม่? เราเชื่อว่าคำตอบของคำถามนั้นคือใช่” K33 เขียน

นอกเหนือจากการช่วยสนับสนุนการซื้อ Bitcoin แล้ว STRC ยังเพิ่มค่าใช้จ่ายเงินปันผลรายปีอีก 725 ล้านดอลลาร์ ที่ราคา BTC ราว 83,000 ดอลลาร์ ภาระดังกล่าวคิดเป็นประมาณ 8,740 BTC ต่อปี

“STRC และหุ้นบุริมสิทธิอื่น ๆ ได้เพิ่มความซับซ้อนให้กับโครงสร้างเงินทุนที่เคยเรียบง่าย” รายงานระบุ

บริษัทวิจัยยังเสริมว่า เงินสำรองสกุลดอลลาร์สหรัฐของบริษัทช่วยลดความเสี่ยงของการถูกบังคับขาย Bitcoin แต่ให้ผลตอบแทนสมมุติที่ 4% ขณะที่รองรับหุ้นบุริมสิทธิที่มีอัตราคูปอง 12%

รายงานชี้ว่าโมเดลการออกหุ้นแบบ at-the-money (ATM) อย่างตรงไปตรงมาของ Strategy เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการซื้อ Bitcoin

การโอน Bitcoin ของรัฐบาลสหรัฐไม่ได้ส่งสัญญาณถึงการเทขายที่อาจเกิดขึ้น

K33 ยังได้ตรวจสอบความเคลื่อนไหวล่าสุดของ Bitcoin ที่รัฐบาลถือครอง ซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันจากการขายที่อาจเกิดขึ้น

รัฐบาลสหรัฐได้โอน BTC ราว 17,700 เหรียญไปยัง Coinbase Prime ในช่วงสัปดาห์ดังกล่าว พร้อมกับอีก 3,800 BTC จากกระเป๋าเงินที่ไม่สามารถระบุตัวตนได้ ซึ่ง Galaxy Research ระบุว่าเป็นของรัฐบาล การลดลงโดยประมาณของการถือครอง Bitcoin ของรัฐบาลครั้งนี้ถือเป็นการลดลงรายสัปดาห์มากที่สุดนับตั้งแต่การประมูล Silk Road ครั้งสุดท้ายในเดือนพฤศจิกายน 2015

อย่างไรก็ตาม K33 เตือนว่าไม่ควรตีความการโอนดังกล่าวว่าเป็นหลักฐานของการขายที่ใกล้จะเกิดขึ้น Coinbase Prime ทำหน้าที่ทั้งเป็นคู่ค้าด้านการซื้อขายและผู้รับฝากสินทรัพย์อย่างเป็นทางการให้กับ US Marshals Service นอกจากนี้ ที่อยู่รับฝากที่ใช้ในการโอนยังเคยได้รับ Bitcoin ที่เกี่ยวข้องกับหลายคดีที่ไม่เกี่ยวข้องกัน

“การโอนจากกระเป๋าเงินของรัฐบาลไปยัง Coinbase Prime ไม่ได้หมายความว่ามีการขาย” รายงานระบุ

BTC ราว 16,500 เหรียญจากการโอนดังกล่าวเชื่อมโยงกับการแฮ็ก Bitfinex ในปี 2016 และคาดว่าจะถูกส่งคืนให้กับแพลตฟอร์มซื้อขายในรูปแบบสินทรัพย์เดิมหลังจากกระบวนการเรียกร้องสิทธิทางกฎหมายสิ้นสุดลง

Bitfinex ให้คำมั่นว่าจะใช้ 80% ของเงินทุนที่ได้รับคืนเพื่อซื้อคืนและเผาโทเค็น LEO ภายใน 18 เดือน

แม้จะมีการคาดการณ์เกี่ยวกับการขาย BTC แต่ค่าสหสัมพันธ์ 30 วันระหว่าง Bitcoin และ Nasdaq เพิ่มขึ้นสู่ 0.6 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน หลังจากช่วงเวลาราวสามเดือนที่มีค่าสหสัมพันธ์อ่อนแอ การเพิ่มขึ้นของค่าสหสัมพันธ์เกิดขึ้นท่ามกลางปริมาณการซื้อขายสปอตที่อ่อนแอของคริปโทชั้นนำ โดยปริมาณการซื้อขายสปอตเฉลี่ยรายวันของ Bitcoin ลดลง 10% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ สู่ 2.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงกิจกรรมในตลาดที่ซบเซา

ณ เวลาที่เขียน Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ 83,365 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 0.5% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา