สหรัฐฯ: อุปสงค์ทำให้เงินเฟ้อลดลงได้ยาก – TD Securities

Oscar Munoz และ Eli Nir นักเศรษฐศาสตร์จาก TD Securities มองว่า อุปสงค์ภายในประเทศของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง โดยมีการลงทุนในสินทรัพย์ทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยังคงแข็งแกร่งเป็นแรงขับเคลื่อน ไม่สอดคล้องกับการที่เงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ของเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) ได้อย่างราบรื่น ทั้งสองคาดว่าความแข็งแกร่งของผู้บริโภคจะลดลงในไตรมาส 4 แต่ยังมองว่าอุปสงค์ภายในประเทศจะยังคงแข็งแกร่ง และเงินเฟ้อจะยังอยู่เหนือเป้าหมาย

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

อุปสงค์ภายในประเทศทำให้แนวโน้มนโยบายเฟดซับซ้อนขึ้น

"อุปสงค์ภายในประเทศที่ขยายตัวอย่างร้อนแรงยังคงหนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในไตรมาส 3 โดยมีการลงทุนในสินทรัพย์ทุนด้าน AI และผู้บริโภคที่มีกำลังใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต แม้สิ่งนี้จะเป็นสัญญาณที่ดีต่อแรงส่งของเศรษฐกิจในระยะใกล้ แต่ก็ไม่ได้ช่วยให้เฟดรับมือกับแนวโน้มเงินเฟ้อได้ง่ายขึ้น"

"อุปสงค์ส่วนเกินในภาคบริการเป็นปัจจัยสำคัญที่ก่อให้เกิดปัญหา การใช้จ่ายสินค้าในเชิงปริมาณที่แท้จริงกลับสู่ภาวะปกติแล้ว แต่การใช้จ่ายด้านบริการยังไม่เป็นเช่นนั้น ซึ่งน่าจะเป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้เงินเฟ้อภาคบริการพื้นฐานที่ไม่รวมที่อยู่อาศัยยังคงสูงจนน่ากังวล นอกเหนือจากพลังงานและภาษีนำเข้าแล้ว ราคาบริการที่ปรับลดลงได้ยากยังคงเป็นปัญหาเรื้อรังสำหรับเฟด"

"เมื่อมองไปข้างหน้า เราคาดว่าความแข็งแกร่งของผู้บริโภคสหรัฐฯ จะลดลงบางส่วนในไตรมาส 4 เนื่องจากแรงส่งจากไตรมาสก่อนอยู่ในระดับต่ำ (เดือนกันยายนอ่อนแอ) และการใช้จ่ายในเดือนตุลาคมดูเหมือนกำลังกลับสู่ภาวะปกติ หลังจากขยายตัวอย่างร้อนแรงในช่วงฤดูร้อน เราประเมินเบื้องต้นว่าการเติบโตของการใช้จ่ายจะชะลอลงเหลือ 1.8% ขณะที่การเติบโตของ GDP ในไตรมาส 4 จะชะลอกลับสู่อัตราที่ใกล้เคียงแนวโน้มระยะยาวที่ 2.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและปรับเป็นอัตรารายปี"

"ข้อสรุปคือ ตราบใดที่ภาวะการเงินโดยรวมยังเอื้ออำนวย อุปสงค์ภายในประเทศก็น่าจะยังคงแข็งแกร่ง และเงินเฟ้อจะยังลดลงได้ยากโดยอยู่เหนือเป้าหมาย กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ เฟดน่าจะยังมีงานด้านนโยบายที่ต้องทำอีกมาก สิ่งนี้สนับสนุนมุมมองของเราที่ว่า เฟดจะต้องเพิ่มความเข้มงวดของนโยบายอีกในอนาคตอันใกล้ โดยเราคาดว่าจะมีการเพิ่มความเข้มงวดอีก 50 เบสิสพอยต์ (bps) นับจากนี้จนถึงไตรมาส 1 ปี 2027"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วย และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)

บทความถัดไป