La livre sterling progresse face au yen japonais avant la présentation du budget britannique

• La livre sterling subit des pressions vendeuses face aux autres devises avant la présentation des prévisions d’automne au Royaume-Uni.
• Selon le FT, le chancelier de l’Échiquier Healey dévoilera un programme d’investissement de 20 milliards de GBP sur les cinq prochaines années.
• La Banque du Japon devrait poursuivre le resserrement progressif de sa politique monétaire.

La livre sterling (GBP) sous-performe les autres grandes devises, à l’exception du yen japonais (JPY), mardi. Face à la devise japonaise, elle progresse de 0,18 % pour s’établir autour de 210,30.

La devise britannique est sous pression avant la présentation des prévisions d’automne du Royaume-Uni, mercredi.

Budget britannique : les fuites laissent entrevoir un effort d’investissement accru en GBP via les PuFins

Les économistes de Deutsche Bank indiquent que leur scénario de référence prévoyait que le chancelier de l’Échiquier « exploite les marges de manœuvre offertes par les règles budgétaires, en recourant à des transactions financières par l’intermédiaire d’institutions financières publiques (les “PuFins”), afin d’accroître les dépenses d’investissement en deux étapes : une hausse de 8 milliards de GBP dans le prochain budget d’automne, suivie d’une augmentation du même montant lors de la revue des dépenses prévue l’an prochain ». Ils soulignent toutefois que « les informations publiées par le FT ce week-end… laissent penser que le chancelier Healey ira plus loin dans le budget d’automne, en ajoutant environ 20 milliards de GBP d’investissements sur les cinq prochaines années ».

Deutsche Bank ajoute que, « compte tenu des économies légèrement plus élevées provenant de l’administration fiscale britannique (HMRC), nous prévoyons une augmentation de près de 10 milliards de GBP par an sur la seconde moitié de l’horizon de prévision de l’Office for Budget Responsibility (OBR), ce qui porterait le besoin de financement brut du gouvernement à un peu plus de 250 milliards de GBP à la fin de cet horizon (2030/31) ». Sur la base de la modélisation de l’OBR, les économistes estiment que, « en utilisant les multiplicateurs de l’OBR, nous estimons que les transactions financières prévues pourraient se traduire par une hausse de 0,5 % du PIB d’ici 2031/32 ».

Alors que les dépenses d’investissement devraient désormais être plus importantes qu’anticipé auparavant, Deutsche Bank fait valoir que, « les dépenses d’investissement étant désormais appelées à dépasser les attentes, un risque extrême majeur entourant la présentation du budget a été écarté, les marchés étant susceptibles d’intégrer cette nouvelle avant le 28 octobre ».

Sur le front de la politique monétaire, les marchés financiers sont convaincus que la Banque d’Angleterre (BoE) relèvera ses taux d’intérêt de 25 points de base (pb), à 4 %, lors de sa réunion de novembre.

Parallèlement, le yen japonais sous-performe, alors même que les experts des marchés s’attendent à ce que la Banque du Japon (BoJ) poursuive le resserrement progressif de sa politique monétaire.

Au Japon, l’inflation et les ambitions salariales confortent les anticipations de normalisation de la BoJ

Les analystes de MUFG/BTMU soulignent que les évolutions intérieures « renforcent les anticipations d’une normalisation progressive de la politique de la BoJ », en faisant état d’une nette intensification des pressions sous-jacentes sur les prix. L’inflation sous-jacente au Japon, hors produits alimentaires frais et énergie, « a accéléré pour atteindre 2,4 % sur un an en septembre, contre 1,9 % en août », tandis que la dynamique du marché du travail est soutenue par l’ambition de Rengo d’obtenir « des hausses de salaires d’environ 6 % en 2027 ». Dans ce contexte, MUFG/BTMU note que « les marchés intègrent une à deux hausses de taux de la BoJ au cours des 12 prochains mois », ce qui souligne la perspective d’un resserrement mesuré, mais de plus en plus crédible.

Lors de sa réunion de politique monétaire prévue plus tard cette semaine, la BoJ devrait maintenir ses taux d’intérêt à 1,25 %.