Fiorino ungherese: l’adozione dell’euro entro il 2032 ridefinisce le prospettive dell’HUF – Commerzbank

Tatha Ghose di Commerzbank riferisce che la MNB ha lasciato il tasso di riferimento al 5,50% e mantenuto invariato il corridoio dei tassi overnight, ma l’inflazione destagionalizzata suggerisce che i tassi reali potrebbero presto diventare negativi. Soprattutto, il sostegno esplicito del primo ministro Peter Magyar all’adozione dell’euro fa sì che l’ingresso nella moneta unica entro il 2032 rappresenti ora lo scenario di base di Commerzbank. Secondo Ghose, questo cambiamento politico potrebbe ridurre il premio per il rischio dell’Ungheria nei prossimi anni.

La politica della MNB e il percorso verso l’euro guidano l’HUF

«La Banca nazionale ungherese (MNB) ha lasciato ieri il tasso di riferimento invariato al 5,50% e ha mantenuto il corridoio dei tassi overnight al 4,50%-6,50%. La MNB ha citato gli elevati prezzi dell’energia, l’aumento dei rendimenti globali e l’incertezza sui mercati finanziari, sottolineando al contempo che raggiungerà il nuovo obiettivo di inflazione del 2,5% entro l’orizzonte della propria politica monetaria. La MNB trae conforto dal tasso di inflazione di settembre dell’1,6% su base annua e dall’inflazione di fondo dell’1,9% su base annua.»

«Naturalmente, questi tassi su base annua sono fuorvianti: gli indicatori mensili destagionalizzati, che prediligiamo, hanno ripreso ad accelerare negli ultimi mesi e segnalano ora un ritmo di crescita dei prezzi superiore all’obiettivo. Sebbene il ritmo di aumento dell’indice armonizzato dei prezzi al consumo (IPCA) al netto delle componenti più volatili non abbia accelerato a settembre (si veda il grafico in basso a sinistra), ciò è dovuto soltanto al fatto che l’inflazione di fondo potrebbe reagire più lentamente agli shock sui prezzi che stiamo affrontando. In ogni caso, il tasso di interesse reale dell’Ungheria, se calcolato utilizzando l’inflazione mensile, potrebbe presto scendere in territorio negativo. Ciò sarebbe difficilmente coerente con l’impegno dichiarato della MNB a mantenere tassi reali positivi, soprattutto considerando che si prevede un’accelerazione dell’inflazione verso il 3,1% nel 2027.»

«Il secondo tema emerso dalle notizie di ieri, di maggiore rilevanza, riguardava l’adozione dell’euro. Il sostegno esplicito e incondizionato del primo ministro Peter Magyar implica che l’adozione dell’euro entro il 2032 debba ora diventare il nostro scenario di base per le prospettive del fiorino. Dopo tale scadenza, il tasso di cambio del fiorino cesserà di esistere.»

«Nel complesso, Magyar ha fornito un segnale importante ai mercati: l’adozione dell’euro viene spesso criticata perché priva un Paese di minori dimensioni di una fondamentale autonomia in materia di politica monetaria. Accettare un simile compromesso in cambio di una maggiore integrazione e di una potenziale stabilità grazie al sostegno della BCE segna una netta rottura con l’unilateralismo dell’era Orban. Questa convergenza ideologica, da sola, potrebbe ridurre il premio per il rischio dell’Ungheria nei prossimi anni.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)